友發集團擬于A股IPO 證監會75問

    來源: 互聯網 作者:佚名

    摘要: 3月26日,天津友發鋼管集團股份有限公司(下稱“友發集團”)擬于A股IPO。友發集團表示,本次擬發行不超過14,200萬股股票,本次募資用于陜西友發鋼管有限公司年產300萬噸鋼管建設項目。資本邦獲悉,

      3月26日,天津友發鋼管集團股份有限公司(下稱“友發集團”)擬于A股IPO。友發集團表示,本次擬發行不超過14,200萬股股票,本次募資用于陜西友發鋼管有限公司年產300萬噸鋼管建設項目。

      資本邦獲悉,友發集團是國內最大的焊接鋼管研發、生產、銷售企業,主要產品包括焊接圓管、鍍鋅圓管、方矩焊管、方矩鍍鋅管、鋼塑復合管和螺旋鋼管。

      財務數據顯示,友發集團2016年、2017年、2018年、2019上半年營收分別為197.14億元、313.55億元、377.05億元、206.89億元;同期對應的凈利潤4.98億元、5.18億元、4.68億元、3.96億元。

      然而資本邦通過梳理招股書發現,友發集團存在流動資金短缺、存貨規模較大等風險。

      (一)流動資金短缺風險

      友發集團主要產品為焊接圓管、鍍鋅圓管、焊接方矩管和鋼塑復合管,其主要原材料為帶鋼和鋅錠,報告期內,上述兩種原材料采購金額占公司總采購額的比重均在95%以上。帶鋼和鋅錠采購均需現款現貨,公司在取得訂單后采購原材料需要占用大量的流動資金,因而對流動資金有較高需求。友發集團表示,未來隨著公司產銷規模的不斷上升,原材料采購將需要更多的流動資金,若產品銷售資金不能及時回籠或資金籌措不及時,公司可能存在因原材料采購需要大量流動資金,而導致流動資金短缺的風險。

      (二)存貨規模較大的風險

      公司存貨主要為原材料、在產品和產成品。報告期各期末,公司存貨賬面價值分別為14.42億元、18.20億元和17.64億元,占流動資產的比例分別為36.92%、43.22%和37.84%,存貨規??傮w較大。一方面,較大的存貨規模占用了公司較多的流動資金,給公司的管理帶來較大壓力,若管理不善,將影響經營效率,并最終影響公司的盈利水平;另一方面,一旦存貨發生損失,或期末計提存貨跌價準備,將給公司當期利潤帶來不利影響。

      (三)應收賬款回收風險

      報告期各期末,友發集團應收賬款賬面價值分別為2.67億元、4.37億元、2.63億元和28,832.12萬元,占流動資產的比例分別為6.85%、10.38%及5.65%和5.29%,占主營業務收入的比例分別為1.42%、1.46%和0.74%、0.71%。報告期內,公司應收賬款雖然金額較大,但占同期流動資產和營業收入比重較低且應收賬款質量較高。雖然公司已經制定了嚴格的應收賬款回收管理制度,并按穩健性原則對應收賬款足額計提了壞賬準備,但如果下游行業和主要客戶經營狀況等發生重大不利變化,導致應收賬款不能收回,將對公司資產質量和財務狀況產生不利影響。

      (四)毛利率波動及主營業務毛利率較低的風險

      公司收入及毛利率水平受帶鋼價格波動影響較大,當帶鋼價格上升時,同樣的銷售量帶來更高的銷售收入,而毛利率則隨之下降。報告期內,公司主營業務毛利潤率整體偏低,分別為4.48%、3.25%和2.83%,毛利率下降主要是報告期內帶鋼市場價格持續上升。

      對此,友發集團解釋稱,公司綜合毛利潤率低并不代表抗風險能力低,這是由于本行業基本采取的是“材料成本+加工費用+合理利潤”的定價模式,帶鋼漲跌風險由客戶承擔,公司主要賺取加工費及合理利潤。即無論帶鋼價格如何波動,都不會造成公司主營業務毛利潤出現大幅度增加或虧損。盡管如此,帶鋼價格持續上漲導致毛利率的走低,將對公司的正常生產經營帶來一定的不利影響。

      (五)稅收優惠政策發生變化的風險

      公司子公司友發德眾2015年2017年為高新技術企業,管道科技2017年-2019年為高新技術企業,在此期間享受15%的企業所得稅稅率的優惠政策。若未來相關稅收優惠政策發生變動,或者公司相關主體不能繼續獲得高新技術企業證書,則公司相關主體企業所得稅法定稅率將從15%上升至25%,從而對公司稅后經營業績產生一定不利影響。

      然而監管層發現的問題更多。今年2月,證監會就友發集團招股材料下達了反饋意見,對于友發集團提出了連環75問。資本邦梳理了以下幾點:

      一、報告期內,公司存在多筆資金拆借,除此之外還存在使用個人卡代收貨款等情形。

      (1)補充披露相關財務內控不規范事項的形成原因、累計金額、拆借期限、資金流向、使用用途、利息、是否違反相關法律法規及后果、后續可能影響的承擔機制、整改措施、相關內控建立及運行情況等;

      (2)補充披露2017年公司未對部分拆出資金收取利息的原因;

      (3)詳細說明報告期內使用個人卡代收貨款的金額、占比、個人卡基本信息、具體結算流程,公司對個人卡的控制情況和措施,個人卡收款信息是否能與真實交易、客戶相對應等。

      二、報告期內,關聯交易主要為采購、銷售、租賃、資產轉讓及相互擔保,其中公司向關聯方采購的比例占當期營業成本的比重為71.90%、63.08%和18.50%。

      (1)補充披露公司向關聯方采購、銷售和租賃的定價原則和定價公允性,說明關聯方銷售的毛利率與平均毛利率的差異情況及原因,關聯方采購價格與市場價格的對比情況,各類關聯銷售的必要性及其對獨立性的影響,針對減少關聯銷售所采取的具體措施和替代方式;

      (2)補充披露物產友發報告期內各期銷售收入、毛利、凈利潤、各期對公司的銷售收入和毛利及其占比,物產友發的業務是否主要為向公司銷售;穿透披露物產友發報告期內前5名供應商基本情況、主要供應商與物產友發和公司及其關聯方的關系、采購金額、品類、價格及其公允性;補充說明公司通過物產友發采購不直接向供應商采購的原因,是否存在利用上述安排進行利益輸送或侵占公司利益的相關情形;保薦機構詳細說明對公司與物產友發的采購進行核查的程序和結論,并說明相關采購是否真實、公允;

      (3)補充披露主要供應商天津友聯盛業科技集團的基本情況、主營業務、歷史沿革、股權變動、報告期各期的主要財務數據、主要客戶情況,圣金投資出讓其所持有的天津友聯盛業科技集團的原因、價格、交易對手方情況,并說明報告期內天津友聯盛業科技集團與公司、物產友發(如有)的交易是否真實、公允;

      (4)補充披露關聯方物產金屬既為供應商也為客戶的原因和合理性;

      (5)補充說明公司向關聯方購買房屋的基本情況,包括但不限于原因、房屋地址、產權證明辦理進度、價格及其公允性等;

      (6)報告期內,公司與關聯方存在多筆相互擔保的事項,補充說明相關擔保原因、背景,是否收取/支付利息或擔保費,是否履行相關決策程序,報告期內公司是否因為擔保出現損失,并說明未來是否仍將持續發生;

      (7)補充說明實際控制人控制的企業以外的關聯方,實際從事的業務及投資的主要公司是否與公司業務相同或相似,與公司是否存在重疊的客戶、供應商,是否存在為公司承擔成本費用、利益輸送或存在利益安排等情形。保薦機構、公司律師、申報會計師對上述問題發表核查意見,并補充核查公司的關聯方、關聯交易信息披露是否完整,關聯銷售、采購是否真實、公允。

      三、招股說明書披露,焊接鋼管的表觀消費量、產量自2015年以來出現較大幅度的下降。

      (1)公司補充披露焊接鋼管細分行業的整體局勢,定量說明焊接鋼管行業近年的產銷量情況、變動幅度、未來的行業趨勢預測等,并結合行業競爭格局、公司的核心競爭力,多維度分析公司持續盈利是否存在重大不確定性并充分提示相關風險;

      (2)結合產品性能、使用成本、技術發展趨勢等因素,詳細披露在各類應用領域中各類新型材料對公司主要產品進行替代的可能性,充分說明公司主營業務產品是否存在被替代風險。保薦機構發表明確意見。

      四、報告期內,公司對前5大供應商的采購比例為81.28%、74.20%和36.69%。

      (1)補充說明前五大供應商的基本情況,包括但不限于成立時間、注冊資本、主營業務、經營規模、股權結構等,說明與公司、公司股東、實際控制人、董監高及其他核心人員是否存在關聯關系或其他利益輸送情形,并說明報告期內供應商集中度下降的主要原因;

      (2)按原材料類別說明向各主要原材料主要供應商的采購情況,并分析各期主要供應商變化的原因、單個供應商采購占比變化的原因、不同供應商同類原材料的價格差異情況;補充披露公司向物產友發采購帶鋼價格與公開市場價格的差異情況,以及2018年2月后公司采購帶鋼價格與公開市場價格的差異情況,說明兩種情形下價格的差異及合理性。

      (3)結合行業狀況、主要供應商的行業地位等分析主要供應商的穩定性和可持續性,分采購品種說明是否存在對重大供應商的依賴;

      (4)補充說明公司是否對主要原材料進行套期保值或者簽署遠期合同,如有,披露具體情況及相應會計處理等。

      此外,證監會還就信息披露問題、與財務會計資料相關的問題、其他問題等提出諸多質疑。

      面對證監會的75問,友發集團此次沖擊IPO會成功嗎?

      溫馨提示:證監會表示股市估值處于歷史低位!最新行情動態隨時看,請關注APP。

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    友發,披露

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