瑞銀證券:利率債收益率延續下行趨勢

    來源: 證券時報網作者 作者:詹晨

    摘要: 2020年3月26日周四,央行繼續暫停公開市場操作,當日無逆回購到期。銀行間市場資金面維持寬松,DR001持平于0.84%,DR007上行5bp至1.57%,DR1M持平于2.00%。利率債一級市場上

      2020年3月26日周四,央行繼續暫停公開市場操作,當日無逆回購到期。銀行間市場資金面維持寬松,DR001持平于0.84%,DR007上行5bp至1.57%,DR1M持平于2.00%。利率債一級市場上,進出口行增發3年、5年和10年期金融債,中標收益率分別為2.2364%、2.6846%和3.1721%,投標倍數分別為5.63倍、4.68倍和3.52倍。國開行增發3年(實際剩余期限近1年)、5年和10年期金融債,中標收益率分別為1.5539%、2.5597%和2.9485%,投標倍數分別為4.98倍、4.10倍和4.48倍。當日利率債二級市場走強。根據中債收益率曲線,全天3年、5年、7年和10年期國債收益率分別為2.08%(下行4bp)、2.37%(下行7bp)、2.59%(下行5bp)、2.59%(下行3bp)。

      由于1-2月經濟活動大幅收縮,且3月仍未恢復常態,瑞銀中國經濟學家預計一季度GDP可能同比下降5%,同時在未來經濟復蘇過程中,全球疫情發展可能對中國經濟恢復產生不利影響。國內疫情發生以來,央行已經采取了一些列措施向銀行體系提供流動性。央行在今年一季度通過不同渠道進行的流動性投放明顯高于去年同期,銀行間市場回購利率明顯下降,企業融資成本也有所降低。我們預計,在二季度經濟逐步回升的過程中,貨幣政策仍需維持寬松基調,銀行間市場回購利率將繼續保持在低位。預計央行未來還會進一步降準和下調貨幣政策操作利率,DR007可能繼續維持在1.5-2%水平。3月以來1年和10年期國債利差從2月的高點有所下降,但仍明顯高于2013年以來的均值水平。瑞銀認為國債收益率曲線長端未來仍有一定下行空間,主要原因在于我們預計二季度GDP同比增速回升但仍在較低水平,政策寬松還會延續?;刭徖世^續低位運行,較高的期限利差或令長久期品種更具吸引力。不過,若經濟數據持續改善而貨幣寬松幅度不再進一步加大,那么收益率將面臨回升風險。未來一段時間需要密切關注經濟數據的反彈幅度,政策刺激力度是否大幅增加,以及海外疫情的變化。

    關鍵詞:

    央行,回升

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